白丝足交 天风证券：赐与纯正股份买入评级，见识价8.86元

天风证券股份有限公司鲍荣富，王涛近期对纯正股份进行运筹帷幄并发布了运筹帷幄发达《Q4扣非事迹举座庄重，高股息投资价值突显》，赐与纯正股份买入评级，见识价8.86元。

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纯正股份(600820)

打算基本保捏庄重，高股息仍具投资价值

公司2024年结束交易收入688.2亿白丝足交，同比-7.28%，归母、扣非净利润为28.4、26.1亿，同比-3.5%、-3.8%，十分常性损益2.33亿；Q4单季结束收入259.3亿，同比-5.1%，归母、扣非净利润为13.4、13.1亿，同比-7.5%、+1.3%，Q4扣非事迹庄重增长主要系毛利率改善及用度同比减少。2024年末公司拟派发现款分成6.9亿，加上中期分成累计结束现款分成10.06亿，分成比例35.68%，对应股息率5.25%。磋议到阛阓竞争日渐热烈，咱们预测公司25-27年归母净利润为31、33.7、37.1亿(25、26年前值预测为33、37亿)，对应PE为6.2、5.7、5.2倍，咱们认同赐与公司25年9倍PE，对应见识价8.86元，督察“买入”评级。

毛利率同比改善，多界限布局捏续转型

分业务来看，2024年公司施工业、联想劳动、基础措施运营、机械加工、投资业务、数字信息业务辞别结束收入572、24、50、1.6、28、4亿，同比-6.7%、-6.9%、-15.8%、-46.7%、-1.6%、+26.7%，毛利率辞别为6.96%、33.23%、24.51%、11.12%、59.1%、16.74%，同比变动+0.03、+15.85、+6.72、+4.95、+15.49、+1.74pct，轮廓来看公司毛利率为12.2%，同比+1.87pct，Q4单季度毛利率为12.99%，同比+5.44pct。地域散布上，公司主要业务收入开头聚会在江浙沪等长三角区域，上海地区的交易收入占比65%傍边。除传统业务外，城设立计集团在城市更新、低空经济、车联网(车路云)、无东说念主驾驶、城市生命线、数据责罚、灵敏水务等，上能院在储能、光伏、风能、节能环保、灵敏管网、碳中庸、动力询查、资源再应用、深海经济等界限开展业务，多元化板块捏续迷惑。

新坚强单稳步增长，多个细分赛说念保捏高景气

2024年公司新坚强单1030亿，同比增长8.01%，是当期收入的1.5倍，其中市政、动力类新坚强单增速超30%。25Q1公司新坚强单230.8亿，同比+1.87%，其中上海市外、境外业务辞别同比增长+23.4%、+549%，分类型看，施工业务、联想业务、运交易务辞别新签192、7、31亿，辞别同比+5.7%、-51.8%、+6.2%，细分业务中轨交、说念路工程类增速亮眼。

时间用度举座管控较好，投资收益增厚净利润

2024年公司时间用度率为8.94%，同比+0.06pct，销售、料理、研发、财务用度率辞别同比变动0、+0.28、-0.19、-0.04pct，金钱及信用减值耗损为0.38亿，同比减少2.5亿，投资收益为14.4亿，同比减少15.4亿，轮廓影响下公司净利率为4.3%，同比+0.02pct，Q4单季度净利率同比下落0.61pct至5.16%。2024年公司打算性现款净流入45.9亿，同比多流入14亿，收付现比同比变动+3.26pct、+0.63pct。

风险指示：基建投资弱于预期、减值风险、技俩激动不足预期。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据规画，华源证券王彬鹏运筹帷幄员团队对该股运筹帷幄较为潜入，近三年预测准确度均值为73.5%，其预测2025年度包摄净利润为盈利32.51亿，凭证现价换算的预测PE为5.91。

最新盈利预测明细如下：