hongkongdoll 免费视频 一文看完“并购之王”丹纳赫的听说成长史
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着手丨流动的PE图片
小序
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并购是投资退出的垂危路径。关联词国内的企业也好，投资机构也罢，耀眼并购策略的可谓凤毛麟角。本篇，咱们通过回归全球公认的“并购之王”丹纳赫的发展历程，跪拜并学习下它的并购策略和法子。主要遮掩丹纳赫五任CEO带领时期的垂危并购交易、业务狡计、发展策略和取得的效果，以及丹纳赫引以为傲的里面料理系统DBS的详解及应用。
终点预报：丹纳赫中国地区的高管行将出席晨哨将在本年8月主持的第十届全球投资并购峰会（详见文末敞开）。届时“流动的PE”将连续对丹纳赫在中国的原土化策略及发展进行后续研究报谈，敬请关怀。
这又是好意思国商界中一个来自犹太家眷的故事。1930年，年仅7岁的Norman R. Rales遭受了家庭变故，他的母亲因为难产而失去人命，父亲又由于在大荒野时期无法找到稳固的就业，不得不将小小的Norman和其他几个兄弟姐妹安置在孤儿院。成年后的Norman在好意思国各地打过零工，25岁授室成亲后，从又名倾销员驱动到诞生了我方的公司Canyon Stone，翻开了家居装修行业漫长而高出的作事生计。
1965年，Norman料猜想华盛顿特区的弘大增长后劲，带着爱妻和四个女儿搬到了马里兰州的Bethesda，同期创立了Mid-South Building Supply Company，并在后头的日子里将其打形成了一个地区巨头，最终将该公司股权出售给了职工。这亦然好意思国史上的第一笔职工捏股打算的交易。而且，Norman莫得固步自命，他将业务从建筑装修扩展到了地盘开发和分时度假，不久后也取得了弘大的顺利。
Norman励志的营业生计深深影响着我方的孩子，尤其是Steven M. Rales和Mitchell Rales两兄弟。Steven和Mitchell高中王人毕业于Walt Whitman High School。哥哥Steven先在1973年拿到了DePauw University的本科学位，后又于1978年在American University取得JD学位。弟弟Mitchell只读了本科，但就读于好意思国很有名的Miami University法默商学院，通常在1978年毕业。
1978年，两兄弟离开校园的第一份就业就是去了父亲的房地产公司，不外流着Norman“空手起家”血液的Steven和Mitchell并不甘于成为“二代”，很快有了我方的主义。他们离开了家庭基业，全部创立了Equity Group Holdings（EGH）。EGH的业务模式就是吞并那些利基商场中领有锻练料理团队且可以带来可展望收入的业务，而且Rales兄弟在实质业务进展中并莫得流露生手的青涩，反而支配垃圾债作为收购的杠杆和火器，拿下了商场上好几个不同行务的公司。
1981年，Steven和Mitchell主导并购了德州的乙烯基壁板制造商Mastershield。接着，他们用起了其时并购商场的特地玩法——垃圾债配高杠杆的模式，参加自有资金200万好意思元和9000万好意思元的杠杆资金，收购了俄亥俄州的橡胶企业Mohawk Rubber Company（MRC）。首次品味到并购的甜头后，两兄弟的下一个打算锁定在了一家房地产信赖基金上。
DMG， Inc成立于1969年，是好意思国马萨诸塞州的一家房地产投资信赖公司。1978年，该公司被重构成一家佛罗里达州公司，并更名为Diversified Mortgage Investors， Inc。DMG从1975年驱动就不曾公布公司的利润情况，然则有跨越1.3亿好意思元的税损结转，这是从税收角度可以借用的一个上市壳公司。1983年，Steven和Mitchell两兄弟取得了DMG公开上市交易的限度权，并于次年出售对公司的业务进行救济，剥离了该公司传统地产业务和资产。然后，他们把Mastershield和MRC并入了DMG，通过税收抵免保护制造业的收入。
1984年，Steven和Mitchell一边联想着公司的畴昔，一边进行着一次垂纶之旅。直至路径来到了蒙大拿州西部South Fork Flathead River的一条支流隔壁，这条湍急的河流名为Danaher Creek。在陈腐的凯尔特语中，词根Dana的直译指的是“洪流”，寓意了奔腾不竭的精神，不绝上前的勇气以及不绝改善的品性。Steven和Mitchell的灵感瞬时被激勉，他们以为Dana实足可以用来态状我方想要的新式制造公司。为了让这份最初的热忱不被忘却，Rales兄弟决定以Danaher（丹纳赫）的名字作为DMG新的商号。从这一刻驱动，一代巨头丹纳赫的“肉身”和“精神”才得以形神具现。在数十年间的发展历程中，丹纳赫不辱名讳，长久保捏机动念念维和快速立异的精神内涵和行动才智训导了如今的营业帝国。
1885亿好意思元，五代掌门东谈主用并购堆砌的帝国
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想要在竞争热烈的商界大浪中前行，就必须晋升我方身子骨的强度，既可以取舍往“精好意思”的所在考验，让我方的独家技能成为期间下不可或缺的一部分，比如微软公司；也可以往“壮硕”的所在考验，让我方的业务多而广，有点私募股权散布化投资的滋味，这么阻碍易被商场舒缓淘汰，丹纳赫取舍的就是后者。
无人不晓，丹纳赫是一个靠并购不绝壮大的公司，在营业界有着“并购之王”的好意思誉。如前文所述，丹纳赫的降生就充满了并购颜色，可尽管如斯，在Rales兄弟看来，这点数目还远远不够。在丹纳赫之后的成长岁月中，并购充斥着企业发展的方方面面。笔者将按照丹纳赫迄今为止五代CEO的任职时期为规章，将丹纳赫听说的成长故事转述给寰球。
1984-1989
丹纳赫的两位独创东谈主Steven和Mitchell制定了一项经过三念念尔后行的并购策略，该策略的中枢是收购那些具有“高事迹后劲”，但由于各式原因在收购时事迹未达到最好水平的公司。他们还寻求收购领有知名商标品牌、高商场份额、立异技能声誉以及普通分销渠谈的公司。在收购完成后，丹纳赫的子公司凭据其产品线和潜在商场的不同被进行分组。如果一家公司在收购后表示欠安，丹纳赫的决策层就会将其剥离，并用由此产生的资金投资新技能或行业。
为了贯彻该策略打算，丹纳赫在1984年重新更名成立后的两年内脱手频繁。作为进攻制造业务策略的一部分，丹纳赫一股气收购了12家公司。其中比较知名的交易包括1985年收购了其时最大的铝挤压制造商和手动器用制造商Easco Corporation；1986年，丹纳赫收购了Chicago Pneumatic，后者曾在1981年收购了Matco Tools Corp并在1984年与兄弟公司Jacobs Manufacturing Co合并；1986年，丹纳赫还将Qualitrol添加到公司仪器姿色的疆域，这个板块内还包括已收购的Gilbarco Veeder-Root的地下燃料储存传感器、Dynapar的通晓传感器以及Qualitrol用于电力变压器行业的压力和温度测量仪器；丹纳赫还收购了位于位于弗吉尼亚州的Kollmorgen。
事实解说，Rales兄弟的并购策略是顺利的。1986年末，丹纳赫的收入攀升至4.56亿好意思元，踏进成为一家钞票500强的企业。彼时丹纳赫旗下的14家子公司被狡计为4个业务部门：汽车/交通、仪器姿色、精密零部件和挤压产品，其中丹纳赫的至少12种产品是商场带领者。在丹纳赫的1986年报中也提到：“咱们追求的打算是成为咱们所提供的产品中最具立异相识和最低成本的制造商，咱们寻求的市步地位是每个产品线王人是第一、第二或瑕瑜常专有的利基商场。”
早期的“壮大”所带来的正面事迹并莫得让丹纳赫的料理层掉以轻心，无脑并购延迟的失败案例不堪成列。时任丹纳赫董事长兼CEO的Steven深知这个道理，他也在其时暗意：“如果有一样东西可以把咱们与企业并购规模的其它竞争者分别开，那就是咱们与企业保捏推敲。”关联词，这种推敲对企业来说有时候是正向的，让企业享受到丹纳赫的整合赋能后进一步发展；有时候亦然不利的，让丹纳赫分别筛选出那些表示欠安的业务并加以剥离。
丹纳赫的整合动作精确速即。1987年6月，丹纳赫出售了Chicago Pneumatic，同期保留了Jacobs和Jacobs旗下的Matco Tools部门，并将Jacobs更名为Matco Tools Corp（MTC）。1991年11月，Jacobs内的其他部门作为镇静的运营公司成立。1993年1月，丹纳赫成立了NMTC， Inc，该公司收购了MTC的大部分资产，包括MTC现存的经销契约。
1988年，丹纳赫对Interco进行了敌意收购，Interco是一家由鞋子制造商Converse和产品制造商Ethan Allen等多种制造商构成的企业集团。当公司以毒丸恢复时，丹纳赫拿告状讼，并在法庭上胜诉。最终丹纳赫在五个月后赶走了竞标，取得了6000万好意思元的利润。关联词，跟着好意思国第四次并购海浪的撤退，Rales兄弟很快相识到了自己粗莽落潮商场时期以及多元化企业料理教唆的零落并不行匹配公司快速并购的法子。他们速即在1989年前后有了新的决定，最先，把防御力放在里面——包括子公司的运作和统统这个词公司实体的运作。其次，为幸免垃圾债商场的风险而主动减少企业欠债。临了，两兄弟取舍在CEO和总裁的位子上退休，然则他们仍在董事会中保有席位。
1990-2001
丹纳赫坐窝进行了重新评估和重组。1990年，丹纳赫任命前百得公司（Black & Decker）的履行副总裁兼电动器用&家居遮盖集团总裁George M. Sherman担任公司第二代总裁兼CEO。Sherman读过MBA，也在通用电气（GE）和爱默生电气作念过工程师，是少数兼备财务、料理、工程的复合型东谈主才。在百得公司的就业期间，他因为带领电动器用业务出现转化，并以两倍于商场的速率增长，广受吟唱。
Sherman的加入让丹纳赫取得了更生力量，也弥补了Rales兄弟在料理上的短板。更庆幸的是，Sherman本东谈主是一个出了名的高效带领者，他十分有能量，野蛮为公司的发展倾尽全部。他在入职丹纳赫之前就建议过一个有时的赴任撮要，但愿“加强策略打算的商场导向，以巩固丹纳赫令东谈主钦佩的市步地位。”
Sherman在丹纳赫的第一个决定就是给企业先“瘦身”，划对公司现存资产和业务进行救济。他期待把投资组合重新定位为更有引诱力、更少周期性的业务，并以为丹纳赫在汽车产业的一些业务既莫得品牌性格也莫得充足的规模去承受产业的价钱压力，临了他将丹纳赫早期的14家子公司减少到12家，而其4个业务部门也被重整成3个：器用、历程/环境限度和运输。
丹纳赫一边在给里面业务作念减法的同期也不忘连续对外作念加法来保捏增长，只不外在Sherman掌权下的并购所在更为聚焦，他以为在并购立场和并购标的的取舍上，丹纳赫应该进行“更少但更大的并购，好多家眷企业（潜在并购标的）在差劲的财务下有很好的产品和可不雅的商场份额。”1990年，丹纳赫完成收购Easco Hand Tools Inc后，器用业务得到了极大的扩展。数据夸耀，到1991年，器用业务占到丹纳赫合座销售额的49%。随后，丹纳赫也被Sears， Roebuck & Co选为其制造Sears机械手器用的独一供应商。1994年，丹纳赫接着为器用业务收购了Armstrong Tools，该公司是器用品牌Armstrong、Allen等产品的制造商。
同期，相较初代住持Rales兄弟，Sherman更具国际视线和愿景，他以为丹纳赫应该驱动 “寻找国际机遇，在外洋产品销售和取舍性并购两方面延迟。”于是在1995年，丹纳赫便开启了国际化发展途径，发起了对德国零部件制造商Hengstler的收购，该公司是计数器、打印机、继电器和高精度旋转传感器的最初制造商。Hengstler是丹纳赫在欧洲大陆收购的第一家公司，亦然丹纳赫收购的第一家总部位于好意思国除外的运营公司。况且在1998年，丹纳赫收购了德国Langer公司，连同丹纳赫在1999年实足控股的Hach公司全部，引诱扩大了公司化学分析（主如果水和废水）的产品组合。
在上述策略的支捏下，丹纳赫在90年代的十年间发展的“量”和“质”双双得到了保险。在数目上，丹纳赫1990年惟有12家子公司，到1995年翻倍成了24家，再到2000年连续成倍增长至51家。期间，丹纳赫不绝进入新的业务规模，如电子测试仪器、水质仪器、食物和制药温压传感器等，但杂而不乱，里面合座协同高效发展。在质量上，丹纳赫在1985年收入中的近90%来自技能含量稍低的轮胎和橡胶成品，到1991年收入着手的大头是器用和汽车设备，再到2001年，丹纳赫的业务结构发生了天崩地裂的变化，其中跨越一半的收入来自科技含量较高的环保、电子测试和通晓限度平台，传统的器用业务占比已不到三分之一。Sherman任职期间，丹纳赫销售额从7.5亿好意思元增长到38亿好意思元。尤其在他任期后半程（1996-2000年），丹纳赫结束跨越20%的复合年增长率，Sherman用一份优异的得益单为我方在丹赫纳的作事生计画上了一个圆满的句号。
2001-2014
2001年，59岁的Sherman晓谕退休，其时的继任东谈主选也莫得悬念地给到了年仅38岁的Larry Culp。说是莫得悬念，是因为丹赫纳第三任掌门东谈主的任命其实是一个里面的、早已详情的、轨制性的CEO交班安排。Larry Culp的入职年份和Sherman一样是1990年，那会儿他刚从哈佛大学的商学院毕业，之前还在埃森哲、安达信等驰名商议机构就业过，是名原原本本的高材生。
适逢初代掌门东谈主Rales兄弟和二代住持Sherman权利叮嘱时刻，丹赫纳的料理层居安念念危地相识到培养公司掌舵东谈主的垂危性，因为不是任何时期王人可以庆幸地找到Sherman这么实足匹配的东谈主才。于是，丹纳赫的高层便决定尝试从里面培养下一代的CEO。很快，各方面王人表示优异的Larry引诱了他们的眼球，以致于Larry一进入丹纳赫，就被手脚畴昔带领东谈主来培养，在商场、销售、概括料理等岗亭交替过。1995年，Larry被任命为丹纳赫高管，并重心负责环境行状平台，对其他平台也负有一定职责。1999年，Larry被任命为丹纳赫履行副总裁。2000年，Larry被任命为丹纳赫COO，同期被指定为Sherman的交班东谈主。
Larry的策略目光愈加永久，他以为应该把丹纳赫打造为“策略成长平台”组合。所谓“策略成长平台”，指的是“在一个几十亿好意思元的商场中，丹纳赫可以取得10亿或更多的收入，况且在商场中排行第一或第二。”在Larry带领丹纳赫的前五年，公司运营情景捏续向好，营业收入和纯收益增多了一倍多，又兼并了50多家企业并不绝壮大。其中包括环境工程公司Trojan Technologies，全球工业和历程商场中提供限度和测量仪器及服务的英国公司West Instruments，德国仪器姿色制造商PMA，医疗会诊公司Radiometer，和人命科学公司Leica Microsystems等。
“策略成长平台”策略的出现，为丹纳赫业务的进一步延申提供了通谈。到2007年，丹纳赫形成了6个的策略成长平台，为公司孝顺了80%的收入。通过一系列的并购交易，丹纳赫从也曾的周期性工业品公司进一步成长为一个科学技能仪器公司。Larry的这套策略最永久的兴趣兴趣在于，丹纳赫通过扩展策略成长平台，顺利进入到医学会诊和人命科学业务规模，为如今丹纳赫在医疗板块的竖立打下了基石。
2005年驱动，丹纳赫在医学会诊和人命科学业务规模的收购动作可以用“夸张”来描述。在医学会诊规模，在2004年完成第一笔对Radiometer的收购后，丹纳赫对人命科学业务表示得十分执着，伸开了一系列并购，包括2006年收购Vision Systems、2009年收购Genetix、2011年收购Beckman Coulter、2012年收购Iris International和Aperio Technologies、2013年收购HemoCue、2014年收购Devicor Medical Products等等，渐渐建立起了丹纳赫会诊业务的弘大疆域；
通常地，在人命科学规模，丹纳赫在首次收购Leica Microsystems后也相应地发起了更多并购交易。其中比较驰名的是2009年，丹纳赫以6.5亿好意思元收购了加拿大人命科学公司MDS， Inc的分析技能业务部门。况且在另一项单独但关系的交易中，丹纳赫答允从Life Technologies Corporation手中以4.5亿好意思元收购AB SCIEX剩余50%的统统权，从而使丹纳赫成为AB SCIEX和Molecular Devices的实足统统者。
同期，在其他业务板块，丹纳赫也有并购和剥离的动作，包括2007年收购了水处理技能公司ChemTreat；2007年以28.5亿好意思元收购全球测量料理有打算提供商Tektronix， Inc（其时丹纳赫有史以来最大的一笔收购）；2011年收购了Beckman Coulter，并将Accu-sort出售给Datalogic；2012年和Cooper Industries答允以约16亿好意思元的价钱将其合股企业Apex Tool Group出售给贝恩老本；2012年收购了车队和资产料理技能提供商Navman Wireless。
丹纳赫在Larry的带领下发生了弘大的变化。从财务角度来看，丹纳赫从2001年到2014年的营收翻了5倍，近200亿好意思元，市值跨越了500亿好意思元。从业务板块来看，丹纳赫传统的器用业务隐藏不见，工业技能板块的业务也有所下调，拔帜易帜的是科技含量高的医疗会诊和人命科学板块的业务增长迅猛，电子测量和环境板块的业务也有所增多。
转倏得，在位13年的Larry也来到了任职末期。诚然执掌和推敲公司的表示仍旧出色，然则丹纳赫料理层以为归并东谈主CEO的任期不行太久，故而安排了另一位通常提早决定的里面东谈主士来接任。
2015-2020
Thomas Joyce是丹纳赫的老职工，他1989年加入公司，比Larry还要早一年。他不仅和Larry同岁，从两东谈主在安达信的就业阅历时间上看，似乎照旧一双老共事。然则，Thomas莫得Larry哈佛MBA的光环，与Larry这么天之宠儿般的作事晋升速率比拟，Thomas主打一个勤勉尽职的作事发展途径，一步一个脚印地取得公司料理层的认同和喜爱。
在刚加入丹纳赫的时候，Thomas仅仅器用业务的又名商场司理，到1995年他被拔擢为丹纳赫一祖传统产业子公司的总裁。2001年，不务空名的Thomas才驱动担任丹纳赫的要职，成为水分析业务平台的总裁并在次年景为公司高管。2006年驱动，Thomas驱动担任丹纳赫的履行副总裁。
可能和Larry算是“同期生”，Thomas治理丹纳赫的策略一定进程上像是在Larry时期策略的延申，不外却愈加求实，这少许与Thomas个东谈主的作事发展阅历倒更为匹配。在Thomas的带领下，丹纳赫的业务剥离和外部并购的法子昭彰大了。2014年9月，丹纳赫晓谕挑升以22亿好意思元收购Nobel Biocare。2014年10月，丹纳赫晓谕将其通讯部门与NetScout Systems合并。
2015年，Thomas演出了出任CEO后的两个大动作。最先，丹纳赫在5月晓谕以138亿好意思元现款收购人命科学规模Pall公司。其次，丹纳赫准备分拆成为两家镇静的上市公司，一家是科学和技能增长公司丹纳赫，另一家是专注仪器姿色、自动化、传感和运输技能等方面的多元化工业成长型企业Fortive Corporation。2016年，丹纳赫剥离了包括Matco和AMMCO-COATS在内的多家子公司来创建Fortive Corporation。7月，Fortive顺利登陆纽交所，股票代码为FTV。值得一提的是，在Fortive上市的前几年，Rales两兄弟一直位列Fortive的前十大鼓吹，而其余的8家王人是投资机构。
分拆之后的丹纳赫业务类型愈加聚焦，与之对应的并购打算也更为明确。况且，丹纳赫并莫得因为分拆而放缓并购的法子。2016年9月，丹纳赫晓谕将以40亿好意思元（含债务）收购Cepheid。10月，丹纳赫连续以7亿好意思元收购Phenomenex，以扩大其人命科学规模。2017年10月，丹纳赫晓谕收购科学信息学公司ID Business Solutions Ltd，将其并入公司人命科学平台的一部分。2018年3月，丹纳赫晓谕将以未公开的价钱收购Integrated DNA Technologies。
此刻的丹纳赫形成了分拆后的四伟业务板块：牙科、人命科学、医学会诊以及环境与应用，分别占总营收比例14%、33%、31%和22%。丹纳赫的总营收也呈现稳步增长的趋势，从2017年的183亿好意思元，增长到2018年的199亿好意思元。
关联词，丹纳赫驱动对作为四伟业务之一的牙科板块有所担忧。姑且不说牙科板块的营收占比昭彰不足其他三大板块，由于其时传统牙科设备和牙科耗材收入有所下跌，而北好意思牙科商场一经渐趋饱和，丹纳赫决定故技重施，将这部分的业务分拆上市。不久后，在2019年9月，Envista Holdings Corporation顺利IPO，股票代码为NVST，由丹纳赫也曾的牙科平台总裁Amir Aghdaei担任新公司的总裁兼CEO。这里不得不佩服一下Thomas和丹纳赫料理层的预判，Envista上市不到一年，股价便接近腰斩。
牙科业务的剥离让丹纳赫的业务板块又松开了，想要连续保捏体量的增长，就意味着公司的现存业务增长速率骤涨或者并购规模连续加大。显著，丹纳赫不会放过并购交易能带来的业务增长契机。2019年2月，丹纳赫以214亿好意思元的天价接办GE人命科学部门的生物制药业务（BioPharma），成为频年公司最大一笔人命科学规模收购，并在2020年4月以Cytiva（念念拓凡）的名字成为镇静公司。在此交易中，丹纳赫不得不忍痛割爱地以约7.5亿好意思元的价钱将其生物分子表征、色谱硬件和树脂、微载体和颗粒考证尺度品业务出售给Sartorius，来称心联邦贸易委员会对收购的监管要求。
凭据丹纳赫2019年报，丹纳赫取舍如下方式料理了214亿好意思元收购价款的现款着手问题：2019年3月以普通股和MCPS（强制可救济优先股）发股募资30亿好意思元，2019年下半年以欧元和好意思元耐久债券样貌募资108亿好意思元，另外72亿好意思元由账上现款及营业单据借款凑足。
诚然此举会稍微拉低丹纳赫信用评级，并影响公司的资产欠债表。然则也让丹纳赫成了其时商场上少数能够一次性拿出214亿好意思元现款的超等买家，为交易的顺利奠定了基础。同期，一个对丹纳赫更故意的情况是其时GE的董事长兼CEO恰是丹纳赫培养的第三任掌门东谈主Larry。诚然这种史诗级的交易中不至于会出现昭彰夹带私交的条件，然则Larry与丹纳赫的历史关系无疑让各方对交易的最终顺利信心倍增。
这笔交易在完成后也引发了好意思国营业对这对新老企业交易敌手的几处多维度对比。最先，GE是百年老企，在丹纳赫成名之前，GE才是业内公认的“并购之王”，谁曾猜想有朝一日“并购之王”也有被并购的时刻。其次，GE让出了“并购之王”的头衔，也让出了市值。在完成并购后，两家公司的市值收支径直让丹纳赫远超GE。临了，GE曾被公以为是向商场其他企业输出CEO东谈主才的地方。讥刺的是，其时GE因料理东谈主才匮乏而不得不请之出山的东谈主物确切是丹纳赫的前任CEO，他是首个外部空降GE的CEO。
香蕉鱼观看在线视频网丹纳赫年报夸耀，公司在2019年的收入达179.1亿好意思元，同比增长5%。就这么，Thomas也交出了一份可以的答卷，完成了在丹纳赫的料理就业。2020年5月，Thomas辞去在丹纳赫的CEO一职。公司董事会主席Steven评价谈：“在夙昔的六年时间里，Thomas 作为首席履行官，表示出相配出色的带领才智。在他任职期间，丹纳赫的鼓吹陈说是标普500指数的三倍。他在大幅晋升投资组合方面默契了垂危作用，主导了对Pall、Cepheid、 IDT以及Cytiva的策略收购，同期还带领了将Fortive和Envista作为镇静公司的上市。”
2020于今
Rainer M. Blair是丹纳赫的现任CEO。他于2010年加入丹纳赫，担任过Pall公司总裁、丹纳赫副总裁和履行副总裁等公司要职。
如今的丹纳赫在全球领有20余家运营公司，约8万名职工组周至球多元化的团队，主要推敲着三伟业务板块：人命科学（Aldevron、Cytiva、Beckman Coulter Life Sciences、Integrated DNA Technologies、Leica Microsystems、Molecular Devices、Pall Corporation、Phenomenex
Precision Nanosystems、SCIEX）、医学会诊（Beckman Coulter Diagnostics、Cepheid、HemoCue、Leica Biosystems、Radiometer、Mammotome）和环境及应用料理有打算（Esko、Hach、X-Rite、Pantone、Foba Laser Alltec GmbH、Videojet、Laetus GmbH、ChemTreat、Trojan Technologies、LINX、Aquatic Informatics）。
2022年全年，丹纳赫的营收同比增长7.0%，达315亿好意思元，非GAAP中枢营收增长9.5%；推敲现款流为85亿好意思元，非GAAP解放现款流为74亿好意思元。同期，丹纳赫全球研发参加超17亿好意思元，老本支拨超10亿好意思元，其中包括对生物工艺和基因业务产能拓展的捏续参加。赶走2023年7月28日，丹纳赫的总市值达到了近1885亿好意思元。
2022年9月，丹纳赫晓谕Pall Life Sciences将与Cytiva合并，在公司里面创建一个新的生物技能集团。该合并于2023年5月完成。
丹纳赫还打算于2023年第四季度分拆其环境与应用料理有打算部门。2023年2月8日，丹纳赫晓谕新公司名为Veralto Corporation，并将由丹纳赫的履行副总裁Jennifer Honeycutt担任新公司总裁兼CEO。
2023年2月，媒体报谈称丹纳赫挑升向收购全球CDMO带领者Catalent。看来，“并购之王”的拆分和并购之路还在连续...
DBS，丹纳赫的并购和料理的神器
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并购整合一直是并购交易完成后的一浩劫题。关联词，丹纳赫迄今为止的几百笔并购交易似乎莫得因整合而困扰。丹纳赫将企业取得的弘大成就归功于其特有的营业系统——丹纳赫营业系统（Danaher Business System，DBS）。
图1：丹纳赫的DBS
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贵府着手：丹纳赫
DBS的内涵可以参考图1。这张图诉说了丹纳赫由内而外发展的形而上学念念想，笔者就带着寰球从里到外地解读一遍。最先，作为公司的中枢，“质量Quality、委用Delivery、成本Cost、立异Innovation”是丹纳赫基本的四要素。然后，往外一圈来看，左边的图形刚巧是英笔墨母C，代表客户Customers的兴趣。丹纳赫对于客户的立场是“Customers Talk， We Listen”，暗意要凝听客户的需求。与之对应的是，右边的图形是英笔墨母D，代表着丹纳赫Danaher，也配了一句话“Kaizen Is Our Way Of Life”，暗意丹纳赫对自己的期待是捏续改善，不绝的挑战自我，不绝的镌脾琢肾。
连续往外一圈是四个首字母为P的单词，亦然丹纳赫运行过程中的四个支点，分别是东谈主才People、打算Plan、历程Process、事迹Performance。这四个支点首尾连合，象征着丹纳赫的运作生生不竭，捏续改进和周期轮回。而最外围的一圈则是丹纳赫通过4P轮回后想要达到的赶走和要求，分别是The Best Team Wins：强调特地团队的引诱才智获顺利利；Innovation Defines Our Future：强调立异对丹纳赫的垂危性；We Compete For Shareholders：强调丹纳赫要记起就业，为鼓吹创造价值。
更巧的是，如斯充满形而上学颜色的营业系统实则是丹纳赫早年并购取得的无意产品。时间回到1986年，丹纳赫收购的Chicago Pneumatic旗下其实有埋藏着更多潜在的矿藏，比如前文提到过的Matco Tools Corp和Jacob，自后被丹纳赫整合合并；也比如Jake Brake。Jake Brake的贵重之处并不在于自己业务有多犀利，而是时任公司总裁的George Koenigsaecker交游到日本丰田的精益料理法子（lean approach）后终点地珍摄，驱动邀请丰田的料理大家如期来Jake Brake作念指导，在公司里面扩充该法子的试用。某次Rales兄弟前来Jake Brake侦察时，横暴地发现了这套精益坐褥的料理体系存在弘大价值，并邀请George在丹纳赫第一次全集团大会上先容这套料理作念法，这就是最早的DBS。
之后丹纳赫在每一次的并购和料理过程中王人会推广并改进DBS，用实操教唆培养该系统，与在大数据期间工程师给算法器用喂数据的作念法如出一辙。比如，丹纳赫在收购牙科业务时，让DBS学习和吸纳了牙科业务强劲的销售料理体系；收购Fluke和Hach后，DBS又学习到更好的产品料理体系；收购Tektronix 和一些人命科学业务时，DBS学习了更多对于技能发展、先进研发及软件开发方面常识。可以说，并购让丹纳赫发展成巨东谈主的同期，也给DBS这一巨东谈主的大脑提供了与时俱进的博文与眼光。
DBS得以在公司里面培养成如今与丹纳赫血肉连合的系统，其实与Rales兄弟的夺目与坚捏密不可分。在Steven亲政的期间，由于Rales兄弟两个王人零落坐褥料理的教唆，DBS的出现料理了其时实质量理过程中的诸多勤恳。二代掌门东谈主Sherman诚然有着镇静于丹纳赫体系外的料理教唆，但在其述职前夜，Steven就和他进行了深刻沟通并达成共鸣，即要把DBS完善成治理公司的独门火器。Sherman的任职期间也不绝给DBS提供升级和进化的“贵府”。直至卸任后，照旧公司董事会主席的Steven强调并感谢Sherman“耐性素养DBS体系的不绝进化”。随后的几位CEO更是毋庸说，作为丹纳赫我方培养的交班东谈主，不论是Larry，或者Thomas，照旧Rainer，王人不遗余力地发展和扩充DBS在各个时期的进一步升级与进化。
当今，想要成为丹纳赫的进展职工就必须通过一个名为“洗礼（Immersion）”的历程。在此期间职工并不作念正常岗亭就业，而是接纳关系DBS的培训，学习丹纳赫的轨制和文化，体验丹纳赫的就业方式，并建立我方在丹纳赫的里面推敲。而对于收购来的企业，丹纳赫则会安排1-2年的时间，让那些料理层冉冉走完“洗礼”的历程，保捏所收购的企业与丹纳赫从价值到历程履行的一致性。
如今的DBS一经从坐褥层面的精益坐褥器用扩展到围绕精益、增长和带领力方面的上百个器用的一套法子论系统。DBS的表面基础包括料理问题的历程、客户的声息、尺度化就业、价值流图、事务历程改进、可视化和日常料理、捏续改善和5S法子，其中精益方面的器用包括30多个器用；增长维度包括20多个器用；带领维度包括30多个器用。在上百个器用系统的指导下，丹纳赫可以沉稳地粗莽坐褥推敲、并购重组等方面的问题，况且通过DBS法子论，对收购的企业进行赋能，快速晋升被收购企业推敲事迹，通过外延式并购结束价值晋升。
在并购交易标的取舍阶段，DBS就提供了法子论指导。在标的取舍时，主要辩论三个身分：商场、企业和价值。商场方面，应具有耐久驱上路分，有较高的行业壁垒；企业方面要具有竞争性的商场后劲，在品牌或者渠谈方面具有上风，可意料的捏续盈利，较高角落收入，同期要辩论企业文化与丹纳赫文化的契合进程；在价值方面，则辩论投资陈说率、可捏续性、DBS法子论的应用契机等问题。概括以上三个维度，才智够详情是否要进行并购。还有一个荫藏的决定身分，即标的公司的料理层是否接纳DBS的接入。如果料理层对于DBS的接纳度不高，那么丹纳赫有时率会烧毁这个交易。
在并购以后的整合阶段，一般来讲丹纳赫不会对打算公司的料理层进行大换血，但CFO在大宗情况下需要被救济，丹纳赫以为必须由耀眼DBS的东谈主负责企业的财务，才智够撑捏DBS对于数据的要求。接下来丹纳赫会对标的公司进行系统的变革，设定更高的策略打算，并层层领会，将策略打算落实到每个月、每个部门，并不绝进行总结和议论。
这里轻便先容几个丹纳赫通过使用DBS顺利默契并购协同效应的比较典型的案例。
2010年之前，丹纳赫在电子测量测试平台规模仅仅行业的老二，其时的年老是安捷伦。2010年底，丹纳赫完成收购直流精确测量规模的最初供应商Keithley，并通过DBS体系对Keithley进行改良息争救，使Keithley与其时丹纳赫现存的Tektronix以及Fluke在技能和产品上形成互补，并买通了各个平台之间的销售和坐褥渠谈，如允许Keithley支配Tektronix全球的销售汇聚从而提高销量，况且安排Keithley 50%的产能搬迁到泰克在上海的坐褥基地从而裁汰成本，以及扩充Keithley的产品设计团队，与Fluke建立技能分享平台等。赶走，不但丹纳赫之后顺利拉开与安捷伦的距离，成为无争议的行业年老，Keithley也进入了多个细分商场比肩行靠前，合座盈利水平高于丹纳赫平均水平，是泰克成长最快的行状部，并帮泰克连续锁定仪器行业合座排行第一。
2014年丹纳赫收购了在扶持牙和开拓牙齿规模处于最初地位的Nobel Biocare。收购以后，丹纳赫通过DBS从产品、营销、里面料理三个方面明确了三个优先改进花式：重建产品有打算，研发新产品；扩展销售团队，强化进入商场策略；裁汰料理用度。经过丹纳赫的改进，Nobel Biocare毛利增速跨越70%，营业利润增速跨越20%。
2016年，丹纳赫收购的Cepheid诚然一经是其时期子会诊行业的带领企业，领有在好意思国病院同类型设备装机量的最大商场份额。然则，在被收购前，Cepheid的毛利率为50%傍边，净利还正常为负数，实时发货率小于80%。丹纳赫通过DBS对Cepheid的推敲进行了改善，让Cepheid的商场能见度增多了3倍，销售漏斗扩大了2倍，新增多了20%客户，实时发货率提高到了95%。同期，在加入丹纳赫的两年后，Cepheid在营业收入保捏约20%增长的同期，毛利率晋升为60%傍边，净利率增多为20%傍边。
跟着汇聚寰球的渐渐发达，DBS作为丹纳赫并购发展的神器要被传到了中国企业和投资及机构的耳中，他们中已有多家知名大型集团学得最悉力、最深刻，并率先开发出各自专有的里面料理系统，比如好意思的的MBS——Midea Business System；公牛的BBS——Bull Business System；复星的FBS——Fosun Business System和FES——Fosun Entrepreneurship/Ecosystem System，以及中粮同名不答允的DBS——Dingda Business System。
未完待续...
8月中下旬，晨哨行将举办第十届全球投资并购峰会，会上丹纳赫中国高管将出席并发饰演讲。“流动的PE”将连续带领寰球深刻了解丹纳赫的中国脉土化发展策略，敬请期待。
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